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新闻发布日期:2017-11-25
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全球股市接力创历史新高 警惕流动性收紧信号

  近一个月来,全球迎来了三季报密集发布期,无论是美国、欧洲还是日本,大多数上市企业都表现不俗,业绩优于预期,这也进一步提振了股市的表现。另外,各界也预测,全球宏观经济将持续复苏。

  受隔夜美股行情提振,11月9日上午,日经225指数一度站上23000点,为1992年1月以来首次。最近的全球市场,如同一场接力赛,2017年以来,美股不断创新高,“特朗普行情”持续至今,道指上涨了近30%,标普500指数上涨了21%,纳指上涨了31%。同时,欧洲股市也紧跟着上涨。近期,市场的乐观情绪进一步蔓延到了亚太市场,港股、日股、越南股市到澳洲股市、印度股市纷纷创出新的纪录。

  11月9日,日经225指数收跌0.2%,澳洲标普200指数收高0.55%,香港恒指收高0.79%,印度孟买SENSEX30收高0.13%。

  宏观经济持续复苏带动企业盈利改善推涨股市

  “我们认为目前的行情还是合理的,并不是脱离基本面的上涨,全球宏观经济的持续复苏,带来了企业盈利和盈利预期的改善,放眼全球市场来看,市盈率的攀升确实是影响市场的一大顾虑,但企业盈利的改善,对股市起到了很大的推动作用。”渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰11月9日通过电话对21世纪经济报道记者表示。

  近一个月来,全球迎来了三季报密集发布期,无论是美国、欧洲还是日本,大多数上市企业都表现不俗,业绩优于预期,这也进一步提振了股市的表现。另外,各界也预测,全球宏观经济将持续复苏。

  让我们把时间线再拉长一些,就会看到市场持续上涨的背后,是全球史无前例的大规模货币宽松政策,货币政策主导了全球市场的表现,充裕的流动性就像浪潮一样推高了所有资产价格,并压低了收益率前景。

  “一段时间以来廉价资金充斥市场,股市波动很低,目前市场的想法是趋同的,即‘共识交易’,认为行情还是继续上涨,可能很少有机构持有反向的观点,这就会表现为市场的低波动。目前市场陷入到了一个困境,所有已知的风险都不大或者被充分消化了,今年已发生的一系列地缘政治风险,金融市场中货币政策的收紧信号等,并没有引起市场的回调。近两年来,市场还未出现过明确的回调,我指的是发达市场8%-10%的回调,因此你会发现,尽管股市屡创新高,但成交量是在萎缩的,意味着许多资金不愿在高位买入。短期来说,市场存在调整的可能性,但这并不意味着,后市就没有动力了,市场短期的调整会带来逢低买入的机会。”王昕杰说。

  那么,什么能打破这种持续上涨的局面?“我唯一能想的已知风险是央行带头的资金面的收紧。”他坦言。

  市场沉溺于“流动性盛宴” 应警惕收紧信号

  目前,已有美联储等央行开启了利率正常化的周期。欧洲央行此前宣布缩减购债规模,但同时称通胀达标前购债将会持续;另外,日本央行仍未释放退出宽松的信号。

  “我认为全球央行加息的进度会比较温和,之前18万亿美元的流动性被注入市场,加息的节奏就好比在大海一般的资金中,只取出其中的几杯。在这样的环境当中,有大量被闲置起来的现金,这些资金还在等,他们想买入股票,但大多股市都是创纪录高位,他们不想高位入场,基金经理期望看到10%的下跌然后入场,但这还没发生。他们坐不住了,出现2%下跌的时候,就入场了。但全球债市前景并不利,因为目前全球债务是全球GDP的3倍,另外政府想推高通胀,这对债券非常不利,在通胀升温的环境当中,持有现金也是不利的,所以钱往哪里去呢?我关注到机构投资者的资金正在流入股市、私募股权,或者创办商业、提供融资。在这样的环境中,资产价格还会继续上涨、预计还将不断创新高。”美国前总统小布什经济顾问比帕·马格伦(Pippa Malmgren)近日在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

  “在这样的环境中,还是以分散配置为上策,来尽可能地分散风险。今年美股已上涨不少,新兴市场尽管也上涨很多,但回顾过去两三年,其涨幅还是小于欧美,那么新兴市场股票可以多配置一些。” 王昕杰说。

  不过,在全球市场一片欢腾中,也出现了质疑声。

  “一年来市场表现非常积极,经济前景呈正面,美国总统特朗普亲商的立场也是积极的,不过,资产价格都在高点了,回报前景几乎达到历史最低,如果回报前景很低,那么上涨多少才是合理的呢?在目前的低回报的环境,大家为了得到高回报,正在做出更具风险性的投资,这使得市场整体的风险正在上升,这应当引起重视。”橡树资本联席董事长及联合创始人霍华德·马克斯近日在接受彭博新闻社采访时表示。

  牛市揭秘>>>

  涨!涨!涨!三因素致全球股市创新高 或轮到A股

  在连涨数个交易日后,追踪47个国家股市的MSCI全球股指突破了500点的关口,创出历史新高。

  科技股成为吸引投资者目光的赢家之一,不光股价飞涨,连IPO的行情都好得不得了。

  而从地区层面看,有机构认为,下一个金矿可能在新兴市场!

  全球股市轮番攀高位

  在美国,道琼斯指数及标普500指数一年内已经分别有七十多次及五十多次创出历史新高。截至8日,标普500指数年内涨幅接近16%。

  在欧洲,泛欧STOXX 600指数本周触及两年高点。

  在日本,日经225指数本周触及25年来的最高位,一度突破23000大关。

  而在亚洲,MSCI亚太地区(除日本)股指创下十年高位。同样攀升至十年高位的还有中国香港恒生指数。中国A股的表现也可圈可点,上证50指数触及逾两年高位。

  一些市场人士忍不住惊呼,这是全球市场广泛的同步复苏!

  涨势背后,哪来的推动力?

  梳理机构观点,记者发现,这波涨势背后的主推因素大致来自以下三个方面:

  宏观基本面:今年10月,国际货币基金组织将今明两年全球经济增长预期较7月份预期值均上调0.1个百分点,分别至3.6%和3.7%。该机构还预计,今年全球75%的经济体增速都将加快,这是全球经济近十年来最大范围的增长提速。

  业绩:在亮眼经济基本面的扶持下,不少企业都亮出了理想的财报。在日本,大和证券基于200家主要企业的统计显示,其中已发布业绩报告的三分之二企业上半财年(4至9月)的经常利润比原有预期高出13%。

  而根据汤森路透I/B/E/S的统计,在美国,基于标普500指数成分股中逾400份已经披露的财报,美企今年第三季获利或增长8%,远高于10月初预期的5.9%。在MSCI明晟欧洲指数成分股中,超过66%的第三季业绩超过或符合获利预期。

  政策支持:在日本,货币宽松政策得到延续提振投资者信心。而在美国,对于政府推出税改计划的期望也提振市场走势。高盛预计,政府税改计划如果得以顺利推出,将使标普成分股企业2018年经调整的每股获利提升12%。

  资金狂热追逐,科技股是热门板块

  在这波涨势中,科技股是一颗耀眼的明星。

  在美股市场,截至8日,无论是以1个月、3个月还是年内迄今的周期计算,标普信息技术股指数均为11大板块中表现最佳者,其年内涨幅高达38.4%。

  而在信息技术股中,标普道琼斯指数高级指数分析师Howard Silverblatt指出,科技巨头苹果,Alpha-bet,微软,脸谱网和亚马逊是标普500指数今年涨幅的五大贡献者。

  洲际交易所甚至在最近推出了“FANG+”期货,“FANG”代表着脸谱网、亚马逊、Netflix和谷歌。除此之外,该期货合约还包括苹果、阿里巴巴、百度等另外6只科技股。

  其中的阿里巴巴和百度来自亚洲中国。截至今年10月,MSCI亚太信息技术指数年内涨幅达到约56%,是自2009年全球金融危机后开启反弹周期以来的最佳表现。

  与此同时,亚洲科技股的IPO也获得狂热追捧。来自中国的阅文集团本周在香港市场上市首日大涨86.18%,市值达到928亿港元。

  根据普华永道的报告,今年前九个月上市的66只科技股中有近四分之三来自亚洲,筹资额占到整体科技行业168亿美元总筹资额约四成。而Dealogic的数据显示,截至10月底,亚洲新上市公司的股价较其IPO价格平均大涨141%。

  下一个机遇,可能在新兴市场

  耀眼的涨势吸引着资金涌入。根据美银美林策略师的统计,全球股市纷创新高,令风险较高资产的需求今年激增。今年迄今资金流入增加5340亿美元,几乎是2013年所创前纪录2810亿美元的两倍。

  瑞士信贷的全球股票策略师Andrew Garthwaite本周预测说,由于宏观经济表现强劲,到2018年年中,全球股市仍有6%的上涨空间。

  而新兴市场被寄予厚望。贝莱德认为,新兴市场股票近期的突出表现,是一段更长期趋势的开始。该机构对新兴股市采取超配立场,认为这一市场受到多项支撑因素,包括结构性改革将提高获利能力,全球同步增长强化需求改善以及刺激性的财政及货币政策。

  工银国际认为,2018年,新兴市场将成为全球复苏换挡的引领者,“新兴提速、发达减速”的格局仍将延续。

  根据资金流向监测机构EPFR最近一次提供给记者的数据,截至本月1日的当周,新兴市场股票基金在过去11周内已经第10次吸引到资金净流入.


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